ارزش گذاری سرمایه گذاری کاری است که به روش های مختلفی انجام می شود. در زمان واقعی می توانید به قیمت بازار یک دارایی نگاه کنید و بدانید که سرمایه گذاران در حال حاضر برای آن دارایی چه می پردازند. غالباً ، بهتر است بدانید که سرمایه گذاری در آینده چه ارزش خواهد داشت ، و برای این ارزش سرمایه گذاران دوست دارند از چیزی به نام "ارزش ذاتی" استفاده کنند. با محاسبه ارزش ذاتی ، می توانید درک عمیق تر و ظریف تری از آنچه یک دارایی در آینده ارزش دارد ، بدست آورید. این می تواند به درک اینکه آیا این دارایی در حال حاضر ارزش خرید دارد یا خیر ، کمک کند. ارزش ذاتی همچنین از یکی از اصول اصلی مورد استفاده وارن بوفه پیروی می کند ، یعنی هرگز سرمایه گذاری در شغلی که نمی فهمید.
تعریف ارزش ذاتی
ارزش ذاتی راهی برای ارزش گذاری دارایی بر اساس جریان نقدی است که تولید می کند ، و این باعث می شود این مناسب ترین برای ارزیابی سهام شرکت ها باشد. ارزش ذاتی شرکت به شما می گوید که سهام براساس عملکرد مالی شرکت اساسی چه ارزش دارد. این باعث می شود ارزش ذاتی از ارزش بازار متفاوت باشد ، این همان چیزی است که مردم حاضر به پرداخت یک دارایی در حال حاضر هستند. ابزار اصلی مورد استفاده برای اندازه گیری ارزش ذاتی ، تخفیف جریان نقدی یا DCF است. استفاده از DCF به ما امکان می دهد تا از طریق تجزیه و تحلیل ارزش فعلی پیش بینی جریان نقدی آینده ، ارزش یک دارایی را تعیین کنیم. سپس اینها با استفاده از نرخی که نشان دهنده ریسک مرتبط با دارایی است ، تخفیف می یابد. به منظور محاسبه DCF ، لازم است تخمین زده شود که جریان نقدی آینده شرکت چه خواهد بود و همچنین نرخ تخفیف مناسب را انتخاب می کند.
هنگام استفاده از این تجزیه و تحلیل ، متوجه خواهید شد که جریان نقدی بزرگتر و نرخ تخفیف پایین تر منجر به ارزیابی بالاتر می شود. غالباً یک تحلیلگر از طیف وسیعی از جریانهای مختلف نقدی و نرخ تخفیف برای ایجاد دامنه استفاده می کند ، که همچنین نشان دهنده عدم قطعیت های مرتبط با پیش بینی عملکرد آینده هر شرکت یا دارایی است. ارزش ذاتی و محاسبات DCF در دهه 1920 توسط بنیامین گراهام و دیوید دود پیشگام شد. مشهورترین پزشک سرمایه گذاری با ارزش ذاتی وارن بوفه است که از دهه 1950 از این روش استفاده می کند و احتمالاً با استفاده از ارزش ذاتی در انتخاب سهام ، موفق ترین سرمایه گذار تا کنون شده است.
نحوه محاسبه مقدار ذاتی
در حالی که DCF اغلب توسط تحلیلگران برای محاسبه ارزش ذاتی استفاده می شود ، این تنها راه انجام این کار نیست. در حقیقت ، هیچ استاندارد جهانی برای تعیین ارزش ذاتی یک شرکت وجود ندارد. تحلیلگران می توانند از انواع مدل های ارزیابی استفاده کنند که می تواند شامل عوامل کمی ، کیفی یا ادراکی باشد. با این حال ، DCF یکی از محبوب ترین روش ها برای محاسبه ارزش ذاتی انواع سرمایه گذاری ها و دارایی های بلند مدت است. به منظور محاسبه مقدار ذاتی با استفاده از DCF به سه ورودی نیاز دارید:
- تخمین جریان نقدی آینده شرکت.
- نرخ تخفیف برای تعیین ارزش فعلی جریان تخمین زده شده در آینده.
- روشی برای ارزیابی شرکت در پایان تخمین جریان نقدی ما ، که اغلب به آن ارزش ترمینال گفته می شود.
در اینجا فرمول محاسبه مقدار ذاتی با این سه ورودی آورده شده است:
DCF = (1+R) 1CF1+(1+R) 2CF2+(1+R) 3CF3+⋯ (1+R) NCFN
DCF = جریان نقدی تخفیف CF = جریان نقدی در سالهای یک ، دو و غیره. تلویزیون = مقدار ترمینال. r: = نرخ تخفیف.
تخمین زده می شود جریان نقدی آینده
تحلیلگران می توانند از روشهای بسیاری برای تعیین جریان نقدی آینده یک شرکت یا دارایی استفاده کنند. اما به طور معمول ، آنها با جریان نقدی از 12 ماه قبل شروع می شوند و سپس نرخ رشد خاصی را برای دارایی به آینده فرض می کنند.
توجه دقیق به نرخ رشد آینده بسیار مهم است زیرا حتی تغییرات اندک در این نرخ می تواند تأثیر قابل توجهی در ارزیابی دارایی داشته باشد. نرخ رشد گذشته می تواند مفید باشد و باید در نظر گرفته شود ، اما مراقب باشید که یک شرکت با رشد سریع اکنون همچنان همان سرعت متوسط رشد را برای یک دوره زمانی طولانی مشاهده کند.
ارزش نهایی
اغلب اوقات یک مدل DCF جریان نقدی را برای مدت زمان 20 سال تخمین می زند. فراتر از آن ، این مدل از آنچه به عنوان یک مقدار ترمینال شناخته می شود ، استفاده می کند که به عنوان چندین جریان پول در سال آخر محاسبه می شود. روش های دیگری برای محاسبه مقدار ترمینال یک دارایی وجود دارد ، اما این روش ساده و معمولاً به اندازه کافی دقیق است. روش های دیگر برای تخمین چندگانه شامل استفاده از داده های صنعت گسترده تر یا استفاده از متوسط چند شرکت که ارزیابی می شود. همچنین محاسبه طیف وسیعی از چند برابر و سپس ایجاد یک محدوده ارزش ذاتی مفید است.
نرخ نزول
نرخ تخفیف همچنین می تواند تأثیر قابل توجهی در ارزش ذاتی یک دارایی داشته باشد. هرچه نرخ تخفیف پایین تر باشد ، ارزش ذاتی بالاتر و بالعکس نیز می شود. وارن بوفه و بسیاری از سرمایه گذاران با ارزش مدرن از نرخ بدون ریسک ، بازده صورتحساب 10 ساله خزانه داری ایالات متحده یا بازده وثیقه 30 ساله خزانه داری ایالات متحده استفاده می کنند. اگر این کار را در محیط عملکرد فعلی در اوایل سال 2021 انجام دهید ، محتاط باشید. با نرخ بهره و بازده بسیار پایین می توانید ارزشهای ذاتی بسیار کمی کسب کنید ، اما نرخ بهره تاریخی بسیار بالاتر از نرخ بهره فعلی است ، این بدان معنی است که محاسبات شما به سمت مقادیر ذاتی پایین تر می شود. گذشته از نرخ مورد استفاده ، بسیاری از سرمایه گذاران نیز تعدیل می کنند تا ریسک ذاتی در تجارت را منعکس کنند. این کاملاً ذهنی محسوب می شود و به همین دلیل است که بسیاری از تحلیلگران به همان روشی که از طیف وسیعی از نرخ رشد استفاده می کنند ، از طیف وسیعی از نرخ تخفیف استفاده می کنند.
محدودیت های ارزش ذاتی
یکی از محدودیت های ارزش ذاتی این است که هر دارایی جریان نقدی ندارد. این بدان معناست که شما همیشه نمی توانید یک مقدار ذاتی را برای دارایی با استفاده از DCF محاسبه کنید. یک نمونه خوب از این کالاهایی مانند طلا و نقره فلزات گرانبها است. از آنجا که آنها درآمد ایجاد نمی کنند ، هیچ ارزش ذاتی برای فلزات گرانبها وجود ندارد ، حداقل هنگام استفاده از DCF. کلاس دیگری از دارایی که با استفاده از DCF ارزش ذاتی ندارند ، ارزهای رمزنگاری شده است.
و در حالی که همه شرکت ها ممکن است جریان نقدی داشته باشند ، برخی از آنها برای محاسبه یک ارزش ذاتی بسیار دشوار هستند که می تواند به عنوان دقیق منطقی تلقی شود. این شامل شرکت های بسیار بی ثبات با درآمد نامنظم ، شرکت های نوپا بدون فروش و سود یا شرکت هایی با آینده نامشخص است. اینگونه نیست که این شرکت ها ارزش ذاتی ندارند ، فقط این است که به ارزش ذاتی محاسبه شده نمی توان اعتماد کرد که با هر درجه ای از اعتماد به نفس دقیق باشد. هرگونه محاسبه از ارزش ذاتی ، تلاشی برای تعیین ارزش دارایی بر اساس جریان نقدی آینده آن به جای ارزش فعلی بازار آن است. این بدان معنی است که ارزش ذاتی یک شرکت ممکن است با قیمت سهام فعلی خود تفاوت معنی داری داشته باشد. در حالی که روش های بسیاری دیگر برای ارزش گذاری سرمایه گذاری ها وجود دارد ، ارزش ذاتی به عنوان سنگ بنای تجزیه و تحلیل اساسی برای سرمایه گذاران ارزش در نظر گرفته می شود.
