چگونه شرکت ها از مشتقات برای محافظت از خطر استفاده می کنند

مری هال علاوه بر اینکه سردبیر چندین کتاب و مقالات دکترا است ، ویراستار مستقل برای مشاور Investopedia Insights Insights است. مری لیسانس خود را به زبان انگلیسی از دانشگاه ایالتی کنت با یک تجارت کوچک و تمرکز نوشتن دریافت کرد.

گوردون اسکات به مدت 20+ سال یک سرمایه گذار فعال و تحلیلگر فنی اوراق بهادار ، آینده ، فارکس و پنی سهام بوده است. وی عضو هیئت بررسی مالی سرمایه گذاری Investopedia و نویسنده سرمایه گذاری برای پیروزی است. گوردون یک تکنسین بازار منشور (CMT) است. او همچنین عضو انجمن CMT است.

اگر در حال سرمایه گذاری در سهام هستید و می خوانید که شرکت از مشتقات برای محافظت از برخی از ریسک استفاده می کند ، آیا باید نگران باشید یا اطمینان داشته باشید؟موضع وارن بافت مشهور است: او به همه مشتقات حمله کرده است و گفت که او و شرکتش "آنها را به عنوان بمب های زمانی می بینند ، هم برای طرفین که در آنها سروکار دارند و هم سیستم اقتصادی. مشتقات سلاح های مالی کشتار جمعی هستند و خطرات آن را دارند ، در حالیاکنون نهفته ، به طور بالقوه کشنده هستند. "

از طرف دیگر ، حجم معاملات مشتقات به سرعت افزایش یافته است ، و شرکت های غیر مالی همچنان به خرید و تجارت آنها در تعداد روزافزون ادامه می دهند.

برای کمک به شما در ارزیابی استفاده یک شرکت از مشتقات برای محافظت از خطر ، ما به سه روش متداول برای استفاده از مشتقات برای محافظت از آنها نگاه خواهیم کرد.

غذای اصلی

• در صورت استفاده صحیح ، مشتقات می توانند توسط بنگاهها برای کاهش قرار گرفتن در معرض ریسک های مختلف مالی که ممکن است در معرض آن قرار بگیرند استفاده شود.
• سه روش متداول استفاده از مشتقات برای محافظت شامل خطرات ارزی ، ریسک نرخ بهره ، و کالا یا ریسک قیمت ورودی محصول است.
• بسیاری از کاربردهای مشتق دیگر وجود دارد ، و انواع جدیدی توسط مهندسان مالی در تمام مدت برای تأمین نیازهای جدید کاهش ریسک اختراع می شود.

خطرات ارزی

یکی از کاربردهای متداول شرکتهای مشتقات ، محافظت از ریسک ارزی یا ریسک ارزی است که این خطر تغییر در نرخ ارز ارز تأثیر منفی خواهد گذاشت.

بیایید نمونه ای از ریسک ارزی را با شرکت ACME ، یک شرکت فرضی مستقر در ایالات متحده که در آلمان به فروش ابزارک می پردازد ، در نظر بگیریم. در طول سال ، Acme Corp 100 ویجت را به فروش می رساند که هر کدام 10 یورو قیمت دارند. بنابراین ، فرض مداوم ما این است که ACME 1000 یورو به ارزش ابزارک می فروشد.

تصویر توسط سابرینا جیانگ © Investopedia 2021

هنگامی که نرخ ارز دلار در هر یورو از 1. 33 دلار به 1. 50 دلار به 1. 75 دلار افزایش می یابد ، خرید یک یورو دلار بیشتر می شود ، به این معنی که دلار کاهش می یابد یا تضعیف می شود. با کاهش ارزش دلار ، همان تعداد ابزارک های فروخته شده از نظر دلار به فروش بیشتری تبدیل می شوند. این نشان می دهد که چگونه یک دلار تضعیف کننده همه بد نیست: این می تواند فروش صادرات شرکت های آمریکایی را تقویت کند.

از طرف دیگر ، ACME می تواند قیمت های خود را در خارج از کشور کاهش دهد ، که به دلیل کاهش ارزش دلار ، به فروش دلار آسیب نمی رساند. این رویکرد دیگری است که در هنگام کاهش دلار دلار برای یک صادرکننده ایالات متحده در دسترس است.

مثال فوق نشانگر رویداد "خبر خوب" است که می تواند هنگام کاهش ارزش دلار اتفاق بیفتد ، اما اگر دلار از آن قدردانی کند و فروش صادر کند ، یک رویداد "خبر بد" اتفاق می افتد. در مثال بالا ، ما یک زن و شوهر از فرضیات ساده بسیار مهم را انجام دادیم که بر این که آیا استهلاک دلار یک واقعه خوب یا بد است ، تأثیر می گذارند:

1. ما فرض کردیم که Acme Corp محصول خود را در ایالات متحده تولید می کند و بنابراین موجودی یا هزینه های تولید آن را به دلار متحمل می شود. اگر در عوض ، ACME ابزارک های آلمانی خود را در آلمان تولید کند ، هزینه های تولید به یورو متحمل می شود. بنابراین حتی اگر فروش دلار به دلیل استهلاک در دلار افزایش یابد ، هزینه های تولید نیز بالا می رود. این تأثیر در فروش و هزینه ها یک پرچین طبیعی نامیده می شود: اقتصاد تجارت مکانیسم پرچین خاص خود را فراهم می کند. در چنین حالتی ، فروش صادرات بالاتر (در نتیجه ترجمه یورو به دلار) احتمالاً با هزینه های بالاتر تولید کاهش می یابد.
2. ما همچنین فرض کردیم که همه موارد دیگر برابر هستند و اغلب آنها نیستند. به عنوان مثال ، ما هرگونه اثرات ثانویه تورم را نادیده گرفتیم و اینکه آیا ACME می تواند قیمت های آن را تنظیم کند.

حتی پس از پرچین های طبیعی و اثرات ثانویه ، بیشتر شرکت های چند ملیتی در معرض نوعی خطر ارزی قرار می گیرند.

حال بیایید یک پرچین ساده را نشان دهیم که شرکتی مانند Acme ممکن است از آن استفاده کند. برای به حداقل رساندن اثرات نرخ ارز USD/EUR ، ACME 800 قرارداد معاملات آتی ارزی را در برابر نرخ ارز USD/EUR خریداری می کند.

ارزش قراردادهای آتی ، در عمل ، دقیقاً بر اساس 1: 1 با تغییر نرخ ارز فعلی مطابقت نخواهد داشت (یعنی نرخ آتی دقیقاً با نرخ نقطه تغییر نمی کند) ، اما ما فرض خواهیم کردبه هر حال این کار را می کند. هر قرارداد آتی دارای ارزش برابر با سود بالاتر از نرخ 1. 33 دلار/یورو است (فقط به این دلیل که ACME این سمت از موقعیت آینده را گرفت ؛ طرف مقابل موقعیت مخالف را به دست می گیرد).

تصویر توسط سابرینا جیانگ © Investopedia 2021

در این مثال، قرارداد آتی یک معامله جداگانه است، اما به گونه ای طراحی شده است که رابطه معکوس با تاثیر مبادله ارز داشته باشد، بنابراین پوشش مناسبی است. البته، این یک ناهار رایگان نیست: اگر در عوض دلار تضعیف شود، افزایش فروش صادراتی با زیان قراردادهای آتی کاهش می یابد (تا حدی جبران می شود).

پوشش ریسک نرخ بهره

شرکت ها می توانند ریسک نرخ بهره را به طرق مختلف پوشش دهند. شرکتی را در نظر بگیرید که انتظار دارد یک بخش را در یک سال بفروشد و درآمد بادآورده نقدی دریافت کند که می‌خواهد در یک سرمایه‌گذاری خوب و بدون ریسک «پارک» کند. اگر شرکت قویاً معتقد است که نرخ‌های بهره از هم‌اکنون تا آن زمان کاهش می‌یابد، می‌تواند یک قرارداد آتی خزانه‌داری را خریداری کند (یا موضع بلند مدتی در مورد آن اتخاذ کند). این شرکت به طور موثری نرخ بهره آینده را قفل می کند.

در اینجا یک مثال متفاوت از پوشش ریسک کامل نرخ بهره مورد استفاده توسط جانسون کنترلز (JCI) است، همانطور که در گزارش سالانه آن در سال 2004 ذکر شده است:

پوشش های حفاظتی ارزش منصفانه: شرکت [JCI] در 30 سپتامبر 2004 دو سوآپ نرخ بهره معوق داشت که به عنوان پوششی از ارزش منصفانه بخشی از اوراق با نرخ ثابت تعیین شد... تغییر در ارزش منصفانه سوآپ ها دقیقاً این تغییر را جبران می کند. در ارزش منصفانه بدهی پوشش داده شده، بدون تأثیر خالص بر سود. است

جانسون کنترلز از سوآپ نرخ بهره استفاده می کند. قبل از اینکه وارد سوآپ شود، نرخ بهره متغیری را برای برخی از اوراق قرضه خود پرداخت می کرد (به عنوان مثال، یک ترتیب متداول این است که به LIBOR به علاوه چیزی پرداخت شود و هر شش ماه یکبار نرخ را بازنشانی کند). ما می‌توانیم این پرداخت‌های نرخ متغیر را با نمودار پایین میله‌ای نشان دهیم.

تصویر توسط سابرینا جیانگ © Investopedia 2021

حال بیایید به تأثیر مبادله نگاه کنیم، که در زیر نشان داده شده است. سوآپ، JCI را ملزم به پرداخت نرخ بهره ثابت در حین دریافت پرداخت‌های با نرخ شناور می‌کند. پرداخت های دریافتی با نرخ شناور (در نیمه بالایی نمودار زیر نشان داده شده است) برای پرداخت بدهی با نرخ شناور از قبل موجود استفاده می شود.

تصویر توسط سابرینا جیانگ © Investopedia 2021

پس از آن، JCI تنها با بدهی با نرخ شناور باقی می‌ماند و بنابراین توانسته است یک تعهد با نرخ متغیر را با اضافه کردن یک مشتقه به تعهدی با نرخ ثابت تبدیل کند. توجه داشته باشید که گزارش سالانه نشان می‌دهد که JCI دارای یک پوشش کامل است: کوپن‌های با نرخ متغیر که JCI دریافت می‌کند دقیقاً تعهدات با نرخ متغیر شرکت را جبران می‌کند. است

پوشش ورودی کالا یا محصول

شرکت ها به ورودی های مادی یا کالاهای خام به شدت نسبت به تغییر قیمت ورودی ها حساس و گاه قابل توجهی هستند. به عنوان مثال خطوط هوایی سوخت جت زیادی مصرف می کنند. از نظر تاریخی ، بیشتر شرکتهای هواپیمایی مورد توجه زیادی به محافظت در برابر افزایش قیمت روغن خام هستند.

مونسانتو محصولات کشاورزی ، علف کش ها و محصولات مرتبط با بیوتکنولوژی را تولید می کند. از قراردادهای آتی برای محافظت در برابر افزایش قیمت موجودی سویا و ذرت استفاده می کند:

تغییر در قیمت کالاها: مونسانتو از قراردادهای آتی برای محافظت از خود در برابر افزایش قیمت کالا استفاده می کند. این قراردادها از خریدهای متعهد یا آینده و ارزش حمل قابل پرداخت برای تولید کنندگان برای موجودی سویا و ذرت محافظت می کنند. کاهش 10 درصدی در قیمت ها تأثیر منفی بر ارزش منصفانه آن آینده 10 میلیون دلار برای سویا و 5 میلیون دلار برای ذرت خواهد داشت. ما همچنین برای مدیریت هزینه های ورودی انرژی از مبادلات گاز طبیعی استفاده می کنیم. کاهش 10 درصدی در قیمت گاز تأثیر منفی بر ارزش منصفانه مبادله 1 میلیون دلار خواهد داشت.

خط پایین

ما سه مورد از محبوب ترین انواع پرچین های شرکت ها را با مشتقات بررسی کرده ایم. بسیاری از کاربردهای مشتق دیگر وجود دارد و انواع جدیدی اختراع می شود. به عنوان مثال ، شرکت ها می توانند خطر آب و هوا خود را برای جبران هزینه های اضافی یک فصل به طور غیر منتظره گرم یا سرد محافظت کنند. مشتقات مورد بررسی ما به طور کلی برای شرکت سوداگرانه نیستند. آنها به محافظت از شرکت در برابر حوادث غیرقابل پیش بینی کمک می کنند: حرکات منفی ارز یا نرخ بهره و افزایش غیر منتظره در هزینه های ورودی.

سرمایه گذار در آن طرف معامله مشتق دلال است. با این حال ، به هیچ وجه این مشتقات رایگان نیستند. حتی اگر به عنوان مثال ، این شرکت از یک رویداد خوب مانند یک حرکت نرخ بهره مطلوب شگفت زده شود ، شرکت (به دلیل اینکه مجبور به پرداخت مشتقات می شد) کمتر از آنچه که بدون پرچین بود دریافت می کند.