استیبل کوین ها چقدر پایدار هستند و چه عواملی بر نوسانات تأثیر می گذارد؟

استیبل کوین ها ارزهای رمزنگاری شده ای هستند که برای حفظ ثبات قیمت طراحی شده اند، که معمولاً با یک دارایی اساسی مرتبط هستند. ارزهای رمزنگاری شده بسیار بی ثبات هستند و دارای واحد ارزش حساب ضعیفی هستند. بیت کوین وسیله ای عالی برای مبادله و ذخیره ارزش است، اما به دلیل نوسانات، به عنوان ارز گزارش دهی برای اهداف صورت های مالی یا اظهارنامه مالیاتی کار نمی کند. اگر ارزش بیت کوین پس از دریافت پرداخت از مشتری به شدت کاهش یابد، بازرگانانی که کریپتو را می پذیرند، باید نگران فرسایش حاشیه سود باشند. ریسک نوسانات در روند عادی فروش کالاها و خدمات معنی ندارد و این محدودیت مانع پذیرش ارزهای دیجیتال شده است. استیبل کوین‌ها اساساً به جام مقدس در ارزهای دیجیتال تبدیل شده‌اند و پلی بین مالی سنتی و دنیای جدید بلاک‌چین و پول قابل برنامه‌ریزی ایجاد کرده‌اند.

تعاریف مثالی از استیبل کوین ها:

1. استیبل کوین یک ارز دیجیتال است که به ارزش یک دارایی زیربنایی وثیقه داده می شود. Block Data 1

انواع استیبل کوین

دو دسته کلی از استیبل کوین ها وجود دارد:

1. دارای پشتوانه (شایع تر)

دو دسته کلی از استیبل کوین های پشتوانه دارایی (با زیر مجموعه ها) وجود دارد.

1. وثیقه خارج از زنجیره (شایع تر)

انواع مختلفی از استیبل کوین ها و راه های مختلفی برای وثیقه کردن توکن وجود دارد. ساده ترین نسخه، یک استیبل کوین USD با پشتیبانی USD یا یک استیبل کوین یورو با حمایت یورو است. استیبل کوین ها همچنین می توانند «سبدی» از چندین ارز فیات، کالا یا دارایی های دیگر باشند. امکانات برای ایجاد استیبل کوین تقریبا بی پایان است.

گزاره ارزش

یک استیبل کوین USD را می توان در یک کیف پول رمزنگاری یا در یک صرافی همراه با سایر ارزهای رمزپایه نگهداری کرد که به طور چشمگیری نقدینگی را در زمانی که دارنده نیاز به جابجایی از یک موقعیت به موقعیت دیگر دارد، افزایش می دهد. اصطکاک نقدینگی از ارزهای رمزنگاری شده در کیف پول به دلار در حساب بانکی متحمل زمان و هزینه قابل توجهی است که می تواند با استیبل کوین ها از بین برود. استیبل کوین‌ها به طور موثر ارزهای فیات و سایر دارایی‌ها را به ارزهای دیجیتال تبدیل می‌کنند، زیرا استیبل کوین‌ها را می‌توان به سرعت هر معامله دیگری از ارزهای دیجیتال به کریپتو مبادله کرد.

تمرکز و پیچیدگی

stablecoins وثیقه خارج از زنجیره مدل های متمرکز هستند ، در حالی که stablecoin های وثیقه الگوریتمی و خارج از زنجیره ، مدل های غیر متمرکز هستند که فقط با استفاده از blockchains و قراردادهای هوشمند هستند. مدل های متمرکز بسیار پیچیده تر از مدل های غیرمتمرکز هستند که به مکانیسم های تثبیت کننده پیچیده تری نیاز دارند. هرچه طرح تثبیت پیچیده تر باشد ، خطر و احتمال ابتلا به نوسانات بالاتر در دراز مدت بیشتر خواهد بود. BlockData چالش رویکرد الگوریتمی را توصیف می کند ، "Stablecoins با تکیه بر ترکیبی از الگوریتم ها و قراردادهای هوشمند برای حفظ تعادل قیمت ، به رشد و سرمایه گذاری مداوم شبکه نیاز دارد تا سرمایه و پشتیبانی از ارزش ارز را پشتیبانی کند."5

صدور و بازخرید فیات Stablecoin

روند کلی برای صدور و رستگاری Fiat Stablecoin به شرح زیر است. بیایید بگوییم Stablecoin صادرکننده (SC) Bob با چک های KYC AML برای ایجاد حساب جدید خود. باب به حساب جدید خود سپرده می شود و Fiat Stablecoins جدید را به صورت پایه 1: 1 "توسط SC" خریداری می کند. باب می تواند Stablecoins خود را برای خرید بیت کوین یا پرداخت پیمانکاران فرعی به مبادله ارسال کند. هنگامی که باب می خواهد Stablecoins خود را بازخرید کند ، آنها را به حساب SC خود می فرستد و روی Redeem کلیک می کند. صادرکننده SC "Burns" Stablecoins Bob را به حساب خود با نسبت 1: 1 اعتبار می دهد. صادرکننده SC ممکن است به صادرکنندگان اجازه داده باشد که مراحل را از طرف SC انجام دهند. 6

عرضه و تقاضا

اگر صادرکنندگان Stablecoin تنها دروازه بان ها برای ایجاد و سوزاندن استابلوها بودند ، "Peg Fiat" همیشه در 1 دلار باقی می ماند. هر بار که مشتریان نشانه ها را خریداری می کنند ، مینت می شوند و هر بار که مشتریان نشانه ها را می فروشند ، سوزانده می شوند. با این حال ، دارایی ها همیشه در بازارها به پایان می رسند ، و stablecoins هیچ تفاوتی ندارد. باب می تواند نشانه های SC خود را با مبادله با قیمت بازار خریداری یا بفروشد تا اینکه آنها را از صادرکننده خریداری یا خریداری کند. پویایی عرضه و تقاضا همانند سایر رمزنگاری ها است ، بنابراین قیمت ها را در هر زمان معین بالاتر یا کمتر از 1 دلار ایجاد می کند.

پرنیس ، هنینگسن ، و همکاران. این اصل را توضیح دهید ، "اساساً ، تمام تکنیک های تثبیت بر اساس الگوی اقتصادی ابتدایی عرضه و تقاضا است. قیمت یک ارز را می توان به عنوان سطحی که عرضه و تقاضای آن با یکدیگر در بازار برآورده می شود ، مدل سازی کرد. بنابراین تغییر قیمت به دلیل تغییر در عرضه و/یا تقاضا برای حفظ ثبات است ، هرگونه تغییر باید خنثی شود. "7

عکس فوری

stablecoins کاملاً منعکس کننده قیمت دارایی (های) اساسی نیست. به عنوان مثال ، قیمت های usd stablecoins در هر روز معین نوسان می کند. بیایید چند نمونه Stablecoins تحت حمایت فیات را از CoinmarketCap در 3-18-20 بررسی کنیم.

• $ 0. 994625
• استاندارد Paxos . 991184
• Binance usd . 988693 $
• Trueusd . 991375 $
• سکه دلار . 988230 دلار

دو مورد از قیمت فوق با اندکی بیش از 1 ٪ و در بیشتر نوسانات زمان کمتر از 1 ٪ نسبت به 1. 00 دلار است. اقتصاد اساسی عرضه و تقاضا برخی از تغییرات را توضیح می دهد ، اما بسته به نوع stablecoins ، عوامل زیادی در بازی وجود دارد.

همبستگی دارایی

نوسانات در بازارها برای کلاسهای دارایی سنتی و نوسانات دارایی های واقعی که در زیر استابین های اساسی وجود دارد ، تقریباً هیچ اثر سرریز در ارزهای رمزنگاری ، از جمله stablecoins ندارد. اگر بیت کوین و اتریوم نوسانات قیمت وحشی را تجربه کنند یا یک Stablecoin خاص تحت یک رویداد قو سیاه قرار بگیرد ، به عنوان مثال ، نوسانات Stablecoin به عنوان یک کل تحت تأثیر قرار می گیرد. در یک مطالعه 2019 De Boyrie ، Kanchanapoom و همکاران. اظهار داشت: "با کمال تعجب ، برای Stablecoins مورد مطالعه ، ما می توانیم از قیمت های طلا به سکه های تحت حمایت طلای مورد مطالعه یا از شاخص USD به سکه های پشت سر هم ، سرریز ناپایداری کمی از قیمت طلا را پیدا کنیم. بیشترین میزان سرریز به Stablecoins ناشی از شوک در بازار Stablecoin است ، به دنبال آن یا BTC یا شوک های بازار ETH. "آنها توضیح می دهند ، "علاوه بر این ، سرریزهای بی ثباتی در بازار از شوک هایی که در بازارهای سهام ، ارزهای خارجی و بازارهای طلای فیزیکی وجود دارد محدود به نظر می رسد ، در حالی که شوک های بیت کوین و اتریوم بر واریانس خطای پیش بینی شده از پایتخت های طلای و با استفاده از دلار تأثیر می گذارد. میزان بسیار بیشتری. "8

عرضه پول مصنوعی

stablecoins در اصل مشتقات هستند که سطح دیگری از پیچیدگی و ریسک را نسبت به هر دارایی اساسی اضافه می کنند. دارایی های اساسی در ارزش نوسان دارند و رمزنگاری در ارزش نوسان می کند ، بنابراین ترکیبی از این دو منجر به نوسانات بیشتر از قسمت های آن می شود. در نتیجه ، هنگامی که توسعه دهندگان ویژگی های رمزنگاری را با پایداری قیمت ترکیب می کنند ، می توانند ذاتاً بیشتر در معرض نوسانات باشند. موسسه CFA می گوید ، "ویژگی های منحصر به فرد مشتقات ، با این حال ، برخی از پیچیدگی هایی را که با دارایی ها مانند سهام و ابزارهای درآمد ثابت همراه نیست ، ایجاد می کند."9

در تاریخچه مختصری از استیبل‌کوین‌ها، بیت‌ترکس استیبل‌کوین‌ها را به‌عنوان پول رمز مصنوعی (MSC) در بالای لایه‌های M0، M1، M2، M3 و MZM در تئوری عرضه پول با افزایش ریسک و نوسانات در هر لایه اضافی توصیف می‌کند. آنها توضیح دادند: «چالش‌های فنی موجود در ایجاد چنین سیستم‌هایی اغلب دست کم گرفته می‌شوند. در واقع، ساختن یک سیستم استیبل کوین توزیع شده، که به اندازه کافی قوی باشد تا بتواند چرخه ها یا تلاطم ها و نوسانات مرتبط با بازارهای مالی را تحمل کند، تقریبا غیرممکن است… بنابراین، یک سیستم استیبل کوین که بالای دلار آمریکا ساخته می شود، هرگز بیشتر از این نخواهد بود. از نظر ما قابل اعتماد از بانکداری سنتی است. هر چقدر هم که فناوری استیبل کوین توزیع‌شده پیشرفته یا پیچیده باشد، ما معتقدیم که توکن احتمالاً نسبت به لایه‌های بالای آن در درخت عرضه پول قوی‌تر است.»استحکام می تواند در چشم بیننده باشد. با این حال، از آنجایی که مزایای برنامه ریزی و نقدینگی ممکن است ارزش هر گونه نوسان اضافی را داشته باشد. 10

بهره و حق امضاء صفر

استیبل کوین های تحت حمایت فیات از طریق سرمایه گذاری ذخایر دلاری خود، به عنوان مثال، در حساب های دارای بهره یا اسناد خزانه داری ایالات متحده، درآمد کسب می کنند. بسته به استیبل کوین، ممکن است کارمزد صدور و بازخرید کمی نیز دریافت کنند. فدرال رزرو در مارس 2020 نرخ وجوه فدرال را به صفر درصد کاهش داد در حالی که نرخ بهره اوراق قرضه به محدوده منفی رفت. مدل درآمد اولیه برای استیبل کوین‌های دارای پشتوانه فیات، با در نظر گرفتن پتانسیل برای یک دوره طولانی سود صفر درصد، یک شبه از بین رفت.

JP Koning، ستون‌نویس CoinDesk، آن را خلاصه کرد: «Signiorage کلمه‌ای است که ما معمولاً برای توصیف سود حاصل از انتشار توکن‌های با بازده 0 درصد استفاده می‌کنیم. این چیزی است که به روشن نگه داشتن چراغ‌ها در ناشران مختلف استیبل کوین کمک می‌کند... با فرض اینکه ناشران 4 میلیارد دلار از وجوه مشتریان خود را در اوراق قرضه سرمایه‌گذاری کرده و 1 میلیارد دلار را در حساب‌های نقدی بدون بهره نگهداری می‌کنند، این رقم به حدود 100 میلیون دلار درآمد بهره مورد انتظار می‌رسد. در پایان ژوئیه [2019] (4 میلیارد دلار در 2. 5 درصد). اما اکنون 100 میلیون دلار به 0 دلار تبدیل شده است. خداحافظ، رئیس جمهور.»11

سرمایه‌گذاران بی‌طرف به سمت سرمایه‌گذاری‌های مطمئن و دوری از ارزهای دیجیتال و سهام بی‌ثبات در طول همه‌گیری کروناویروس هجوم می‌آورند و تقاضا برای استیبل کوین‌های دلاری را افزایش می‌دهند. ناگهان، استیبل کوین‌های با بهره صفر جذاب‌تر از اسکناس‌های خزانه با نرخ بهره منفی به نظر می‌رسند که فشار بیشتری را در سمت تقاضا بر روی قیمت‌های استیبل کوین ایجاد می‌کنند. و از آنجایی که [استیبل کوین‌ها] توسط دلار پشتیبانی می‌شوند، هر دو تحت تأثیر تغییرات جهانی تقاضا برای ارز ایالات متحده و همچنین سیاست‌های پولی فدرال رزرو قرار دارند. با افزایش تقاضا، سرمایه گذاران قیمت یک توکن را بیش از یک دلار افزایش می دهند. هاسو، محقق کریپتو توضیح می‌دهد که این انگیزه‌ای برای شرکت‌های آربیتراژ ایجاد می‌کند تا گام بردارند و عرضه بیشتری را به سیستم وارد کنند تا زمانی که اسپرد بسته شود. 12

برخی از صادرکنندگان استیبل کوین ممکن است تعطیل شوند، شروع به دریافت کارمزد کنند یا درآمد ناشی از سایر خطوط تجاری را از دست بدهند. با این وجود، ممکن است این یک جاده پر دست انداز باشد که به قلمروی ناشناخته می رود، اما ارزش پیشنهادی استیبل کوین ها به این معنی است که آنها اینجا هستند تا بمانند.

مطالعه موردی تتر

تتر (USDT)، یک استیبل کوین دلار آمریکا با سابقه تاریخی، همچنان در لیست 10 ارز دیجیتال برتر از نظر ارزش بازار باقی مانده است. تتر ادعا می کند که دارای ذخایر بانکی USD با حداقل نسبت 1:1 است. با این حال، برای به دست آوردن حسابرسی ذخایر و حفظ روابط بانکی با مشکل مواجه است. در اکتبر 2018، تتر وبلاگی را منتشر کرد که در آن اظهار داشت که سپرده های فیات را به دلیل "عوارض پردازش" متوقف می کند. 13 بازارها با توجه به شهرت آسیب دیده تتر واکنش نشان دادند و به 87 دلار در هر توکن یا 13 درصد تخفیف سقوط کردند. در همین حال، TrueUSD (TUSD)، رقیب استیبل کوین USD، تا 1. 07 دلار معامله شد که 7 درصد حق بیمه است. 14 در آوریل 2019، تتر در پاسخ به شکایتی که در ابتدا توسط دادستان کل ایالت نیویورک ثبت شد، فاش کرد که تنها 74 درصد ذخایر دلاری پشتیبان توکن دارد. زوئه فیلیپس از شرکت حقوقی مورگان لوئیس گفت: «بازارها به وضوح در مورد تتر مطمئن هستند، زیرا در حال حاضر فقط 1 دلار به ازای هر تتر دلار آمریکا معامله می شود - حتی پس از درخواست عمومی بسیار تحریک آمیز و گمراه کننده دادستان کل.»15

داستان رفتار غیر منطقی

در شرایط اول ، یک پست وبلاگ در مورد مشکلات عملیاتی و گمانه زنی های پرداخت بدهی منجر به تخفیف بازار شد. در شرایط دوم ، افشای دادگاه از ذخایر USD وثیقه ، خلاف قول شرکت ، منجر به ادامه معاملات بازار در حدود 1. 00 دلار شد. منطق پاسخ بازار را بر خلاف آنچه اتفاق افتاده است ، دیکته می کند. ممکن است پیش بینی عوامل به طور خاص بر قیمت Tether دشوار باشد ، اما درک سرمایه گذار نقش مهمی دارد. علاوه بر این ، Tether از سال 2014 یک مزیت حرکت اول دارد ، اما در میان همه رقبای درام نتوانسته اند وضعیت فعلی خود را به چالش بکشند در حالی که Tether 98 ٪ از حجم مبادله روزانه و 93 ٪ از ارزش بازار را از آن به خود اختصاص داده است. 2018. 16

مطالعه موردی DAI

DAI یک Stablecoin با حمایت دارایی رمزنگاری در زنجیره ای است که توسط Makerdao در blockchain Ethereum با استفاده از قراردادهای هوشمند ایجاد شده است. کاربران یک موقعیت بدهی وثیقه (CDP) را در Oasis DAPP (برنامه غیر متمرکز) با ETH (توکن اتریوم) با حداقل 150 ٪ بیش از حد از همیشگی به "نعنا" DAI ایجاد می کنند. به عنوان مثال ، آلیس با استفاده از 10،000 DAI ، CDP 200 ٪ با 20،000 دلار ETH ایجاد می کند. آلیس می تواند 150 ٪ وثیقه داشته باشد ، اما اگر قیمت ETH همیشه پایین تر از ارزش فعلی باشد ، CDP وی به طور خودکار نقدینگی می کند. یک DAI یک میخ نرم 1: 1 به دلار آمریکا است که برای حفظ برابری به مکانیسم های پایداری پیچیده تر نیاز دارد. در مقابل ، Stablecoins USD ، همانطور که در بالا ذکر شد ، Stablecoins با حمایت از Asset دارای زنجیره ای هستند که یک میخ سخت 1: 1 را از طریق ذخایر USD نگه می دارند. Makerdao یک مدل کاملاً غیر متمرکز استبلی است ، آنتی بادی مدل فیات متمرکز است.

قوهای سیاه

کاربران واحه برای دستیابی به نسبت وثیقه 150 ٪ باید ETH و سایر نشانه ها را ارسال کنند ، که این یک مکانیسم حاکم برای آب و هوا در نوسانات است. DAI و OASIS CDP ها در 12 مارس 2020 یک رویداد قو سیاه را تجربه کردند ، هنگامی که قیمت ETH در چند ساعت حدود 40 ٪ کاهش یافت. Whitepaper Makerdao این پدیده را توصیف می کند ، "یک رویداد قو سیاه یک حمله غافلگیرکننده نادر و مهم به یک سیستم است. برای پروتکل سازنده ، نمونه هایی از یک رویداد قو سیاه شامل ... کاهش قیمت بزرگ و غیر منتظره از یک یا چند نوع وثیقه است. "17 این پروتکل به اوراکل های قیمت متکی است ، که از فعالیت معاملاتی عقب مانده است ، بنابراین فروپاشی قیمت منجر به انحلال گسترده و برخی موارد شد ، دارندگان CDP تمام وثیقه خود را از دست دادند. 18 تقاضا برای DAI به 1. 10 دلار افزایش یافت ، همانطور که در CoinmarketCap. com گزارش شده است ، زیرا دارندگان CDP ناامید کننده با پرداخت مبلغ DAI به تعطیل شدن بخش ها یا افزایش نسبت وثیقه پرداختند. شبکه Ethereum بیش از قیمت گازهای احتقان (هزینه شبکه) و جلوگیری از جلوگیری از جلوگیری از رویداد انحلال قو سیاه ، از نگهدارندگان CDP جلوگیری کرد. قیمت DAI ذاتاً مستعد ابتلا به نوسانات است زیرا هزینه پایداری ، نرخ پس انداز ، اوراکل قیمت ، حاکمیت و مکانیسم های دیگر برای ایجاد برابری PEG نرم 1 دلار طراحی شده است که دستیابی به آن برای دستیابی به یک میخ سخت چالش برانگیز است.

ارزش PAR تنظیم شده ریسک

تجزیه و تحلیل نوسانات همچنین باید ریسک اضافی را در نظر بگیرد زیرا همه stablecoins یکسان نیستند. نظریه مدرن نمونه کارها بازده های تنظیم شده ریسک را هنگام مقایسه بازده بین دسته های سرمایه گذاری در نظر می گیرد. همین رویکرد باید با در نظر گرفتن یک مقدار "PAR" تنظیم شده با ریسک ، در مورد stablecoins اعمال شود. در نگاه اول ، به نظر می رسد Stablecoins با پشتوانه همان مقدار PAR تنظیم شده از ریسک را دارند ، اما حفظ ذخایر 1: 1 تنها بخشی از تصویر است. متولی کیست؟دارایی ها کجا و چگونه مدیریت می شوند؟چگونه می توان ذخایر را تأیید کرد؟آیا CPA ذخایر را ممیزی می کند؟هر چند وقت یک بار ذخایر حسابرسی می شود؟اینها چند سؤال دقیق مبتنی بر ریسک است که باید در نظر بگیرید.

مثالهایی برای برجسته کردن تضاد شدید بین دو stablecoins فیات:

1. شرایط خدمات Tether (USDT) ، بخش 12 ایالت ، Tether هیچ گونه نمایندگی ، ضمانت نامه یا تضمینی برای شما از هر نوع ندارد. 19 علاوه بر این ، دکمه "اثبات وجوه" در صفحه اول وب سایت آنها (از مارس 2020) به نامه وکالت در تاریخ 1 ژوئن 2018 می رود. این نامه شواهدی از ممیزی رسمی نیست و تقریباً دو سال سن داردواد20

مخالفان

این دو نمونه در انتهای مخالف طیف قرار دارند و بنابراین خطر کاملاً متفاوت است. اگر قیمت منعکس کننده ارزش تنظیم ریسک باشد ، پس Tether باید با تخفیف معامله شود و USD واقعی باید با حق بیمه معامله شود. در همین حال ، Tether همچنان به تسلط بر بازار Stablecoin ادامه می دهد. برای ارزیابی ریسک برای تابلوی های مختلف تحت حمایت طلا یا هر نوع استابین های وثیقه ، همین رویکرد را اعمال کنید.

نتیجه

اقتصاد عرضه و تقاضا برخی از نوسانات قیمت را توضیح می دهد ، اما بسیاری از عوامل دیگر می توانند باعث نوسانات شدیدتری شوند. به طور کلی ، استابلوک ها دارایی های مصنوعی یا مشتقات هستند که پیچیدگی و خطر بیشتری را معرفی می کنند زیرا به عنوان مثال در بالای دارایی های زیرین در درخت عرضه پول لایه بندی شده اند. در برخی موارد ، رفتار غیر منطقی بازار ، همانطور که در مطالعه موردی Tether مشخص شده است ، تأثیر غیرقابل پیش بینی بر قیمت دارد. تحقیقات نشان می دهد که نوسانات کلی استابلوین ناشی از شوک در بازار رمزنگاری و به طور خاص ، بیت کوین و اتریوم علاوه بر شوک های پایدار خاص به جای شوک های سرریز از بازارهای دارایی سنتی است. انواع گسترده ای از استابلها وجود دارد و با بیش از 100 پروژه از سال 2017 اعلام شده است. 22 گزارش blockchain stablecoin اظهار داشت: "علاوه بر این ، بعید است که یک طرح واحد برای همه موارد استفاده بهینه باشد. به عبارت دیگر ، که stablecoin "بهترین" است به طیف گسترده ای از عوامل رقیب ، از جمله استفاده در نظر گرفته شده (به عنوان مثال ، فروشگاه تجاری کوتاه مدت ارزش) ، درجه به حداقل رساندن اعتماد و عدم تمرکز ، انطباق نظارتی/قضایی ، مقیاس پذیری بستگی دارد."23 پیچیدگی استابلوهای غیرمتمرکز مانند استابلکونهای با حمایت از دارایی های رمزنگاری شده با الگوریتمی و زنجیره ای ، خطر ذاتی تری دارند و توسط رویداد قو سیاه دایی بی ثبات تر هستند. سرانجام ، هنگام ارزیابی StableCoins ، ارزش PAR تنظیم شده ریسک را در نظر بگیرید ، حتی اگر بازار به نظر نمی رسد که در دراز مدت منعکس شود ، همانطور که در مقایسه Tether و TrueUSD مشهود است.

1 شوویگر ، لوکاس."Stablecoins نمای کلی از وضعیت فعلی Stablecoins."BlockData ، 2018 ، download. blockdata. tech/blockdata-stablecoin-report-lockchain-technology. pdf.

2 سامانی ، کایل."نمای کلی از Stablecoins."سرمایه Multicoin ، 17 ژانویه 2018 ،

3 سکسر ، ناتان."State of Stablecoins ، 2018."State of Stablecoins ، 2018 ، Consensys ، 24 ژوئیه 2018 ، media. consensys. net/the-state-of-stablecoins-2018-79ccb998e63.

4 Blockchain. com، تحقیق."وضعیت سکه های پایدار 2019."2019، www. blockchain. com/research.

5 شوایگر، لوکاس."STABLECOINS مروری بر وضعیت فعلی استیبل کوین ها."Blockdata , 2018, download. blockdata. tech/blockdata-stablecoin-report-blockchain-technology. pdf.

6 دایره، سوالات متداول. چگونه USDC از نظر فنی کار می کند؟چگونه USDC از نظر فنی کار می کند؟، 2020، www. centre. io/usdc-faq.

7 پرنیس، اینگولف و همکاران.«تثبیت پولی در ارزهای دیجیتال - رویکردهای طراحی و سؤالات باز»، 28 مه 2019، arxiv. org/pdf/1905. 11905. pdf.

8 دی بویری، ماری، و همکاران. استیبل کوین ها و نوسانات. 2019، editorialexpress. com/cgibin/conference/download. cgi? db_name=SWFA2019& paper_id=251.

9 CFA، موسسه."مبانی قیمت گذاری و ارزش گذاری مشتقه."مبانی قیمت گذاری و ارزش گذاری مشتقات، 2020، www. cfainstitute. org/en/membership/professional-development/refresher-readings/2020/basics derivativepricing-valuation.

10 BitMEX، تحقیق."تاریخچه مختصر استیبل کوین ها (قسمت 1)."2 ژوئیه 2018، blog. bitmex. com/a-brief-history ofstablecoins-part-1/.

11 کونینگ، جی پی. نرخ بهره صفر می تواند تجارت استیبل کوین را مختل کند. CoinDesk، 1 آوریل 2020، www. coindesk. com/zero-interest-rates-could-Hamper-the-stablecoin-business.

12 هاسو. استیبل کوین‌های USD در حال افزایش هستند، اما نرخ بهره صفر مدل کسب‌وکار را پیچیده می‌کند. CoinDesk، 30 مارس 2020، www. coindesk. com/usd-stablecoins-are-surging-but-no-interest-rates-complicate-business-model.

13 بیت فینکس."به روز رسانی سپرده فیات."15 اکتبر 2018, medium. com/bitfinex/fiat-deposit-update-october-15th 201818ddd276c3fd.

14 مورس، جک.«افت ناگهانی قیمت نشان می‌دهد که بزرگ‌ترین «استیبل کوین»، تتر، به هر حال چندان پایدار نیست.»Mashable، 15 اکتبر 2018، mashable. com/article/stablecoin-cryptocurrency-tether-price-drop/.

15 سوبرگ، ویلیام. وکلا می گویند: تتر استیبل کوین ذخیره کسری فقط 74 درصد توسط ارز فیات پشتیبانی می شود. 30 آوریل 2019، cointelegraph. com/news/فراکشنال-رزرو-stablecoin-tether-only-74-backed-by-fiat-currencysay وکلا.

16 Blockchain. com."وضعیت استیبل کوین ها."2018، www. blockchain. com/ru/static/pdf/StablecoinsReportFinal. pdf.

17 Maker، DAO."پروتکل سازنده: سیستم دای چند وثیقه ای (MCD) MakerDAO."2020، makerdao. com/en/whitepaper#introduction.

18 فیتزنر، بلاک چین."Maker's Black Swan در حال بررسی عواقب رویدادهای هفته گذشته برای MakerDAO."سه‌شنبه‌های رمز، 17 مارس 2020، tokentuesdays. substack. com/p/makers-black-swan.

19 تتر."شرایط خدمات Tether."26 فوریه 2019، tether. to/legal.

20 فری، اسپورکین سالیوان LLP."نامه اثبات وجوه."15 ژوئن 2018، tether. to/wpcontent/uploads/2018/06/FSS1JUN18-Account-Snapshot-Statement-final-15JUN18. pdf.

20 آرمانینو، LLP."به حسابرسی بلادرنگ اکسپلورر اعتماد کنید."2020، بلادرنگ-attest. trustexplorer. io/.

21 شوایگر، لوکاس."STABLECOINS مروری بر وضعیت فعلی استیبل کوین ها."Blockdata , 2018, download. blockdata. tech/blockdata-stablecoin-report-blockchain-technology. pdf.

22 شوایگر، لوکاس."STABLECOINS مروری بر وضعیت فعلی استیبل کوین ها."Blockdata , 2018, download. blockdata. tech/blockdata-stablecoin-report-blockchain-technology. pdf.