از ژانویه سال 2020 Elsevier یک مرکز منابع COVID-19 با اطلاعات رایگان به زبان انگلیسی و ماندارین در رمان Coronavirus Covid-19 ایجاد کرده است. مرکز منابع COVID-19 در وب سایت اخبار و اطلاعات عمومی شرکت Elsevier Connect میزبان است. Elsevier از این طریق اجازه می دهد تا تمام تحقیقات مربوط به COVID-19 خود را که در مرکز منابع Covid-19 موجود است-از جمله این محتوای تحقیق-بلافاصله در مخازن PubMed Central و سایر سرمایه گذاری های عمومی ، مانند پایگاه داده WHO COVID با حقوق در دسترس باشد ، اعطا کند. تحقیقات بدون محدودیت دوباره استفاده و تجزیه و تحلیل به هر شکلی یا به هر وسیله با تأیید منبع اصلی. این مجوزها تا زمانی که مرکز منابع COVID-19 فعال باشد ، توسط Elsevier به صورت رایگان اعطا می شود.
چکیده
COVID-19 تأثیر بسزایی در نوسانات بازار سهام ایالات متحده داشته است. این مطالعه بر درک تغییر رژیم از نوسانات پایین به بالاتر مشخص شده با یک مدل AR سوئیچینگ مارکوف متمرکز شده است. با استفاده از روشهای انتخاب ویژگی های یادگیری ماشین ، شاخص های اقتصادی برای توضیح بهترین تغییرات در نوسانات انتخاب شده اند. نتایج نشان می دهد که نوسانات تحت تأثیر شاخص های اقتصادی خاص قرار دارد و به اخبار Covid-19 حساس است. هر دو اطلاعات منفی و مثبت COVID-19 قابل توجه است ، هرچند که اخبار منفی تأثیرگذارتر است ، و این نشان دهنده تعصب منفی است. افزایش قابل توجهی در ریسک کل و احمقانه در همه صنایع مشاهده می شود ، در حالی که تغییرات در ریسک سیستماتیک در صنعت متفاوت است.
واژه‌های کلیدی: COVID-19 ، نوسانات بازار سهام ، صنعت ، ریسک کل ، ریسک ایدوسینکراتیک ، انتخاب ویژگی یادگیری ماشین
1. مقدمه
ما در میان یکی از بزرگترین همه گیر تاریخ ، Covid-19 قرار داریم. با سرچشمه در چین در سراسر جهان مهاجرت کرده است. سرمایه گذاران و بازارها نسبت به تأثیرات جسمی و مالی ویروس با عدم اطمینان بالایی روبرو هستند. شیوع اخیر Coronavirus (Covid-19) منجر به نوسانات بی سابقه ای در بازارهای مالی ایالات متحده شده است. به عنوان مثال ، شاخص نوسانات CBOE (VIX) 1 در شانزدهم مارس 2020 بیش از 80 افزایش یافت و از رکورد 2008 خود پیشی گرفت. شاخص های کامپوزیت S& P500 و NASDAQ در شانزدهم مارس 2020 با 12 درصد کاهش یافته است. در همان روز ، وال استریت ژورنال گزارش داد که میانگین صنعتی داو جونز (DJIA) بیش از 12 درصد کاهش یافته است و در روز دوم خود در 124 سال خود را نشان می دهد. تاریخ. اما این دلایل نوسانات قابل توجه را به طور کامل توضیح نمی دهد. "
تحقیقات قبلی بر تأثیر همه گیر مانند SARS و ابولا متمرکز شده است (گودل ، 2020 ؛ چن و همکاران ، 2007 ، 2009 ؛ بیکر و همکاران ، 2012 ؛ وانگ و همکاران ، 2013 ؛ بای ، 2014 ؛ دل جودیس و پالترینیری، 2017 ؛ چن و همکاران ، 2018 ؛ ایچف و مارین ، 2018) در مورد عملکرد بازار سهام. با توجه به عظمت بیماری همه گیر فعلی ، محققان شروع به بررسی تأثیر Covid-19 کرده اند و الگوی مشخصی پدید آمده است. اشرف (2020) ارتباط بین رشد Covid-19 و عملکرد ضعیف بازار سهام را در 64 کشور نشان می دهد. رابطه معکوس بین تغییرات زمان واقعی در پیش بینی های عفونت COVID-19 و عملکرد سهام ایالات متحده وجود دارد (آلفارو و همکاران ، 2020). مطالعات رویداد برای نقاط عطف کلیدی Covid-19 نشان می دهد که بازارهای بین المللی سهام تأثیر منفی گذاشتند (هیدن و هیدن ، 2020 ؛ لیو و همکاران ، 2020).< SPAN> تحقیقات قبلی بر تأثیر همه گیر مانند SARS و ابولا متمرکز شده است (گودل ، 2020 ؛ چن و همکاران ، 2007 ، 2009 ؛ بیکر و همکاران ، 2012 ؛ وانگ و همکاران ، 2013 ؛ بای ، 2014 ؛ دلGiudice and Paltrinieri ، 2017 ؛ Chen et al. ، 2018 ؛ Ichev and Marinč ، 2018) در عملکرد بازار سهام. با توجه به عظمت بیماری همه گیر فعلی ، محققان شروع به بررسی تأثیر Covid-19 کرده اند و الگوی مشخصی پدید آمده است. اشرف (2020) ارتباط بین رشد Covid-19 و عملکرد ضعیف بازار سهام را در 64 کشور نشان می دهد. رابطه معکوس بین تغییرات زمان واقعی در پیش بینی های عفونت COVID-19 و عملکرد سهام ایالات متحده وجود دارد (آلفارو و همکاران ، 2020). مطالعات رویداد برای نقاط عطف کلیدی Covid-19 نشان می دهد که بازارهای بین المللی تحت تأثیر منفی قرار گرفته است (Heyden and Heyden ، 2020 ؛ Liu et al. ، 2020). تحقیقات پیشرو بر تأثیر همه گیر مانند SARS و ابولا متمرکز شده است (گودل ، 2020 ؛ چنet al. ، 2007 ، 2009 ؛ Baker et al. ، 2012 ؛ Wang et al. ، 2013 ؛ Bai ، 2014 ؛ Del Giudice and Paltrinieri ، 2017 ؛ Chen et al. ، 2018 ؛ Ichev and Marinč ، 2018) در عملکرد بازار سهاموادبا توجه به عظمت بیماری همه گیر فعلی ، محققان شروع به بررسی تأثیر Covid-19 کرده اند و الگوی مشخصی پدید آمده است. اشرف (2020) ارتباط بین رشد Covid-19 و عملکرد ضعیف بازار سهام را در 64 کشور نشان می دهد. رابطه معکوس بین تغییرات زمان واقعی در پیش بینی های عفونت COVID-19 و عملکرد سهام ایالات متحده وجود دارد (آلفارو و همکاران ، 2020). مطالعات رویداد برای نقاط عطف کلیدی Covid-19 نشان می دهد که بازارهای بین المللی سهام تأثیر منفی گذاشتند (هیدن و هیدن ، 2020 ؛ لیو و همکاران ، 2020).
نوسانات برای عملکرد بازارهای مالی بسیار مهم است. این امر به عنوان فشارسنج ریسک مالی یا عدم اطمینان در مورد سرمایه گذاری در دارایی های مالی عمل می کند و بنابراین ، برای سرمایه گذاران انفرادی ، مدیران صندوق های متقابل ، تنظیم کننده های صنعت مالی و همچنین سیاست گذاران مورد توجه طبیعی است. مطالعات اندکی پیوندی بین نوسانات همه گیر و بازار مالی COVID-19 ایجاد کرده است. تلاش برای درک تأثیر COVID-19 بر نوسانات بازار شامل مطالعه ای توسط بیکر و همکاران است.(2020) ، که همه گیر فعلی را به عنوان بیشترین تأثیر بر نوسانات بازار سهام در تاریخ همه گیر مشخص می کند. همچنین محدودیت های دولت در مورد فعالیت تجاری و محدودیت های مصرف کنندگان را به عنوان توضیحی برای افزایش نوسانات مشخص می کند. زرمبا و همکاران.(2020) بررسی کنید که آیا پاسخ دولت به COVID-19 نوسانات بین المللی بورس سهام را کاهش می دهد یا خیر. آنها افزایش قابل توجهی در نوسانات بازار سهام در کشورهایی که دولت ها اقدامات سختی را برای مهار گسترش COVID-19 انجام می دهند ، مانند کمپین های اطلاعاتی و لغو رویدادهای عمومی ، مستند می کنند. علاوه بر این ، Onali (2020) در پاسخ به گزارش های مربوط به موارد COVID-19 و مرگ و میر در چندین کشور ، افزایش قابل توجهی در نوسانات سهام ایالات متحده را مشخص کرد. به عنوان مثال ، شرکت های زیست محیطی و اجتماعی دارای امتیاز بالاتر ، نوسانات بازده سهام کمتری را نشان می دهند (Albuquerque و همکاران ، 2020). نکته قابل توجه ، هارون و ریزوی (2020) بررسی می کنند که آیا پوشش خبری Covid-19 منجر به تغییر نوسانات می شود. آنها تغییرات در نوسانات را با قوی ترین تأثیر در صنایع حمل و نقل ، خودرو ، انرژی و مسافرتی و اوقات فراغت شناسایی می کنند. اما اکثر صنایعی که آنها مورد بررسی قرار دادند ، در نتیجه پوشش رسانه ای و احساسات خبری تغییرات قابل توجهی در نوسانات نشان ندادند.
این مطالعه به ادبیات اندک در مورد درک تأثیر همه گیر COVID-19 بر نوسانات بازار سهام ایالات متحده می افزاید (زرمبا و همکاران ، 2020 ؛ بیکر و همکاران ، 2020 ؛ ژانگ و همکاران ، 2020 ؛ و هارون و ریزوی ، 2020). در این مقاله ، ما در چندین بعد تحقیقات محدود COVID-19 را گسترش می دهیم. اول ، ما نوسانات را در سه اقدامات ریسک در دوره COVID-19 تعیین می کنیم: کل ، بازار و احمقانه. دوم ، ما از یک مدل AR سوئیچینگ مارکوف برای شناسایی تغییر رژیم از نوسانات پایین به بالاتر استفاده می کنیم. سوم ، ما از روشهای انتخاب ویژگی Machine Learning (ML) برای شناسایی الگوهای داده و تأثیرگذارترین شاخص های اقتصادی برای توضیح تغییرات در نوسانات استفاده می کنیم. چهارم ، در حالی که تجزیه و تحلیل سطح شاخص جمع شده همگن در بازده و نوسانات بازار سهام فرض می کند ، بازده سهام و نوسانات آن در سطح بخش به احتمال زیاد ناهمگن است (Al-Awadhi et al. ، 2020 ؛ Haroon and Rizvi ، 2020 ؛ Phan et al. ، 2015 ؛ Rizvi and Arshad ، 2018) بسته به میزان یک بخش خاص در معرض خطر بیماری همه گیر Covid-19 قرار دارد. بنابراین ، ما بررسی می کنیم که آیا تأثیر انتشار اطلاعات مربوط به COVID-19 توسط صنعت متفاوت است. نتایج حاکی از آن است که صنایع تحت تأثیر شوک های تقاضای منفی ، مانند نفت و گاز طبیعی ، رستوران ها ، هتل ها و اقامتگاه ها بیشترین افزایش در معرض خطر را به نمایش می گذارند ، در حالی که صنایعی مانند تولید مواد غذایی ، آبجو و مشروبات الکلی با تقاضای پایدار یا افزایش یافته تغییرات کمتری دارند. سرانجام ، به دانش ما ، این اولین مقاله برای تمایز بین انتشار اطلاعات مثبت و منفی برای تعیین اینکه آیا نوسانات بازار به نوع اطلاعات حساس است یا خیر. تحقیقات ما با تحقیقات قبلی ایجاد شده است ، که مشخص می کند که قیمت و نوسانات سرریز در بازارهای اصلی وجود دارد و این که سرریز نوسانات ناشی از خبرهای بد برجسته تر است (Koutmos and Booth ، 1995).
2. داده ها و روش شناسی
ما پاسخ بازار سهام ایالات متحده به گزارش روزانه در COVID-19 را بررسی می کنیم. داده ها شامل مقادیر شاخص سهام روزانه ایالات متحده ، شاخص های کلان اقتصادی و تعداد روزانه موارد COVID-19 از 2 ژانویه 2020 تا 30 آوریل 2020 است. تعداد موارد تأیید شده COVID-19 ، مرگ و میر و بهبودی از مرکز منابع جانس هاپکینز کروناویروس جمع آوری می شود. 2 متغیر اقتصادی روزانه از پایگاه داده FRED 3 بدست می آید. ما 30 بازده سهام صنعت را از کتابخانه داده های فرانسوی کنت 4 و مقادیر شاخص سهام از بلومبرگ جمع آوری کردیم.
مدل AR (1) رژیم سوئیچینگ مارکوف (MS) (Hamilton and Susmel, 1994) 5 برای شناسایی تغییرات ساختاری در نوسانات در بازارهای سهام ایالات متحده استفاده می شود، به شکل 1 مراجعه کنید. نتایج MS-AR(1) در پانل (الف) دو رژیم متمایز را نشان می دهد: دوره کم و زیاد. بازده شاخص بازار با ارزش CRSP (VW) در پانل (ب) نشان می‌دهد که بازار سهام ایالات متحده با گسترش کووید-19، از 24 فوریه 2020، به وضعیت با نوسانات بالا تغییر کرده است. پانل‌های شکل 2 نشان می‌دهند که همه شاخص‌های اقتصادی بررسی شده قابل توجه هستند. حساسیت نسبت به گسترش COVID-19. قیمت نفت خام WTI (WTI)، محدوده هدف فدرال (FTR)، LIBOR یک شبه (LIBOR) و نرخ موثر صندوق فدرال (EFFR) به شدت کاهش یافت. شاخص های باقی مانده به شدت افزایش یافتند که نشان دهنده عدم اطمینان بیشتر در مورد تأثیر COVID-19 است. برای بررسی تغییر، نمونه خود را طبق مدل MS-AR(1) به نمونه‌های فرعی تقسیم کردیم: پیش از COVID (2 ژانویه 2020 تا 23 فوریه 2020) و COVID-19 (24 فوریه 2020 تا 30 آوریل 2020). مدل AR (1) رژیم سوئیچینگ مارکوف (MS) (Hamilton and Susmel, 1994) 5 برای شناسایی تغییرات ساختاری در نوسانات در بازارهای سهام ایالات متحده استفاده می شود، به شکل 1 مراجعه کنید. نتایج MS-AR(1) در پانل (الف) دو رژیم متمایز را نشان می دهد: دوره کم و زیاد. بازده شاخص بازار با ارزش CRSP (VW) در پانل (ب) نشان می‌دهد که بازار سهام ایالات متحده با گسترش کووید-19، از 24 فوریه 2020، به وضعیت با نوسانات بالا تغییر کرده است. پانل‌های شکل 2 نشان می‌دهند که همه شاخص‌های اقتصادی بررسی شده قابل توجه هستند. حساسیت نسبت به گسترش COVID-19. قیمت نفت خام WTI (WTI)، محدوده هدف فدرال (FTR)، LIBOR یک شبه (LIBOR) و نرخ موثر صندوق فدرال (EFFR) به شدت کاهش یافت. شاخص های باقی مانده به شدت افزایش یافتند که نشان دهنده عدم اطمینان بیشتر در مورد تأثیر COVID-19 است. برای بررسی تغییر، نمونه خود را طبق مدل MS-AR(1) به نمونه‌های فرعی تقسیم کردیم: پیش از COVID (2 ژانویه 2020 تا 23 فوریه 2020) و COVID-19 (24 فوریه 2020 تا 30 آوریل 2020)مدل AR (1) رژیم سوئیچینگ مارکوف (MS) (Hamilton and Susmel, 1994) 5 برای شناسایی تغییرات ساختاری در نوسانات در بازارهای سهام ایالات متحده استفاده می شود، به شکل 1 مراجعه کنید. نتایج MS-AR(1) در پانل (الف) دو رژیم متمایز را نشان می دهد: دوره کم و زیاد. بازده شاخص بازار با ارزش CRSP (VW) در پانل (ب) نشان می‌دهد که بازار سهام ایالات متحده با گسترش کووید-19، از 24 فوریه 2020، به وضعیت با نوسانات بالا تغییر کرده است. پانل‌های شکل 2 نشان می‌دهند که همه شاخص‌های اقتصادی بررسی شده قابل توجه هستند. حساسیت نسبت به گسترش COVID-19. قیمت نفت خام WTI (WTI)، محدوده هدف فدرال (FTR)، LIBOR یک شبه (LIBOR) و نرخ موثر صندوق فدرال (EFFR) به شدت کاهش یافت. شاخص های باقی مانده به شدت افزایش یافتند که نشان دهنده عدم اطمینان بیشتر در مورد تأثیر COVID-19 است. برای بررسی تغییر، نمونه خود را طبق مدل MS-AR(1) به نمونه‌های فرعی تقسیم کردیم: پیش از COVID (2 ژانویه 2020 تا 23 فوریه 2020) و COVID-19 (24 فوریه 2020 تا 30 آوریل 2020).
